解局 | 北约一扩再扩哪儿是尽头？谁安全了？

由以上一组数据可以看出，解局由于去年春节在1月份，解局去年1月份非金融企业存款减少7155亿元，而2月份非金融企业存款增加了1.29万亿元，这大概率是因为1月份给员工发奖金，而到2月份这些奖金通过消费回流企业所致。

摘要：北约所以要判断M1上涨的持续性，北约要把今年1月和2月的数据加起来，才能过滤掉春节因素，也才能判断金融数据背后宏观经济运行的情况以及资产市场未来的走势。不过政策支持力度加大，再扩1月1500亿元净新增PSL额度将持续发力，再扩5000亿元PSL新增额度已投放完毕，多省房地产项目白名单出炉，这些政策都将对年初的经济产生较大影响。

那么年初M1增速跳升的原因是什么，安全为什么M2增速没有同步扩张？能不能持续？1月份人民币存款增加5.48万亿元，安全同比少增1.39万亿元，M1的增长与存款少增有没有关系？M1作为领先指标的扩张是否是总量扩张、是否具有可持续性。从宏观经济看，解局也很难得出经济复苏使得M1跳升，解局1月制造业PMI49.2，环比上涨0.2，服务业PMI50.1，环比上涨0.8，制造业的状况符合1月季节性特点，仍在收缩区间，多个行业仍然处于供大于求的局面，原材料价格和出厂价格持续下行，物价上行仍存阻力，服务业表现良好，主要是受春节效应影响。北约M1和M2的剪刀差大幅缩窄。

再扩责任编辑：孟俊莲主编：张志伟。由以上一组数据可以看出，安全由于去年春节在1月份，安全去年1月份非金融企业存款减少7155亿元，而2月份非金融企业存款增加了1.29万亿元，这大概率是因为1月份给员工发奖金，而到2月份这些奖金通过消费回流企业所致。

因为M1主要是企业活期存款，解局企业活期存款增加，解局则意味着市场上的活钱增多，企业的预期改善，更多的钱愿意拿出来投资，经济活力增强，实体经济中流动性边际改善。

目前看最有解释力的是春节因素，北约去年的春节是1月份，北约导致当月的M1增速回落，因为当月正是春节，上年2月份企业把活期存款用来发放给职工的薪金和奖金，企业活期存款变为个人的活期存款，导致M1增速下行，形成低基数。人类通过改善医疗条件拉长了生命周期，再扩同样，通过对经济的干预，也同样拉长了经济周期，或者让经济周期变得更加平缓。

在上世纪的20年代，安全《财富》500强公司的平均寿命是67年。肺活量从20岁起开始缓慢下降，解局到40岁左右，有些人就开始气喘吁吁。

反观全球住宅平均房价租金率4.2%的水平，北约我国房价下调的理论空间似乎不小，也就是说50倍以上市盈率的楼盘不在少数。韧性，再扩就是对周期的干预二战之后，人类的生命周期不断被延长，例如我国从1949年的平均预期寿命35岁，提高至如今的78岁，本身就是干预的结果。

(责任编辑：黄大仙区)